La crisis financiera ha avivado el debate del Estado versus mercado que tiene varios siglos. De hecho, desde que Adam Smith (curiosamente, el mismo año de la Independencia de EEUU) nos habla de la “mano invisible” que transforma el interés propio en bienestar general en su ”Ensayo sobre la naturaleza y las causas de la riqueza de las naciones”, el mundo ha sido como un boomerang según si la moda era Smith (o alguno de sus seguidores: Mill, Walras, Ricardo o Friedman) o un intervencionista (ya fuese comunista como Marx, socialista como von Mises o defensor de la economía mixta como Keynes).
Las tesis básicas se resumen en que un liberalista piensa que el Estado no debe intervenir en la economía. Sólo debe velar por la seguridad y hacer que se cumplan los contratos. Cualquier otra intervención disminuye la eficiencia de los mercados pues no tiene un indicador informativo tan útil como los precios. Un intervencionista creerá que el Estado debe tener un importante peso en la economía ya sea por motivos de equidad o para solucionar los fallos del mercado. El mercado falla en presencia de externalidades (es decir, cuando en el consumo o la producción de algún bien hay costes sociales no contenidos en el precio) como en la contaminación, de bienes que tienen una externalidad positiva y que, por tanto, no se ofrecen por el mercado de forma suficiente (educación y sanidad), de oferta incompleta (como un seguro al desempleo) o de presencia de poca competencia (como en el caso de los monopolios).
Desde 1973, la corriente generalizada ha sido liberalista (Washington Consensus), ya que el Estado, que había aumentado su poder a partir de la Gran Depresión y no pudo con la crisis del petróleo (además de la pérdida de credibilidad que la forma de llevar a cabo el socialismo extremo del Este supuso). Actualmente, la crisis financiera ha sido entendida por algunos como una señal de que hay que aumentar la regulación estatal. Varias notas al respecto.
En primer lugar, creo que hay que solucionar los problemas económicos y luego lanzarnos al gran debate. Creo que hay excesivo nerviosismo y que algún presidente se pierde en su imagen casi “napoleónica” de salvador del mundo. Hay algunas cosas que ya sabemos que no funcionan (proteccionismo: no debe ser negociable) y algunas otras que suelen hacerlo (inyecciones monetarias). ¡Que no estamos tan mal, hombre! En segundo lugar, erróneamente se habla de que estamos pagando los estragos de la “desregulación ultraliberal”. La terminología me parece muy inadecuada. Si precisamente por algo se caracteriza el liberalismo, es por no regular, por tanto, el “supuesto” “ultraliberalismo” no desreguló nada. En todo caso, lo dejó sin regular. En tercer lugar, ¿no es una política keynesiana la política monetaria expansiva que se llevó a cabo en los últimos años? Un neoliberal como Friedman se hubiera llevado las manos a la cabeza en ese mundo supuestamente “ultraliberal”. Por último, ya es curioso que el sector bancario, origen de la crisis, sea el sector más regulado.
[continuará]
J
Pd: la canción del post “I don’t like Mondays” (Bob Gueldolf y su grupo, The Boomtown rats, en una maravillosa y original canción de los 70 que narra un hecho real)
miércoles, 19 de noviembre de 2008
martes, 11 de noviembre de 2008
Explicant la crisi: mi resumen
Después de "deconstruir" (cual Guggemheim, cual Harry de Woody Allen) la crisi actual, como casi siempre que se monta este tipo de conferencias ("Explicant la crisi"), el escaso tiempo de abordar algo con tantas lecturas hace que la comida (y la calma) sea el momento perfecto para la lluvia de ideas. Durante la conferencia hubo cierta polémica con las "responsabilidades" (se habló de necios y de complot...), cierto pesimismo (en la línea de algunas predicciones de crisis/depresiones durante 10 años!) y preocupación por el modelo económico español (falta de "I&D" y capital humano...). Luego también se habló de soluciones: políticas de infraestructuras a nivel global, consejeros financieros para evitar que el ciudadano se contagie y la importancia de los medios y los políticos en la confianza.
Mi resumen:
1. La política de infraestructuras parece de las pocas vías de aumentar la DA (fundamentalmente porque el reparto directo de dinero ya hemos visto que va a ahorro). Algún economista en el NYT decía algo similar el fin de semana pasado.
2. Por supuesto, no es momento de proteccionismos. La gran depresión lo fue más por las políticas proteccionistas que por la crisis en sí. Esperemos que lo hayamos aprendido. Este punto es el que menos me gusta de Obama. No le veo convencido.
3. La confianza. No es bueno el alarmismo y pesimismo que vemos en los medios. Ver un fondo de gráfico bursátil en perpétua bajada como portada de las noticias económicas no ayuda. Recordar la tasa de paro española cada día (que vuelve a demostrar que tiene un coeficiente de ley de okun de casi 1), tampoco.El punto de ingenuidad americano ("we can change the world") me gusta. Aunque tampoco me gusta la negación de la realidad de algunos políticos españoles.
4.Tenemos de aprovechar la crisis para cambiar el modelo económico. No puede ser que dupliquemos el % de alumnos que no pasan secundaria (nuestra secundaria!!). No puede ser que nuestra tasa de "I & D" sea la mitad de la media europea (y un tercio de la de EUA o Japón). Se ha de acabar con el modelo basado en construcción o volveremos a estar en las mismas más tarde o más temprano.
5. No creo en los complots, sí en las responsabilidades. De todos: ciudadanos, gobiernos y bancos. Aunque por orden inverso. No creo que haya consejeros financieros suficientes (sinceramente los comerciales de los bancos no me parecen buenos ejemplos) y no sé quien lo necesita más si las personas menos formadas (por no tener formación) o los grandes ejecutivos de bancos y bolsas (por incentivos al riesgo).
Muy grata impresión del optimismo y la cultura de Alex y de la prudencia y sensatez de Ramon.
Pronto un texto corto de "refundación del capitalismo" (expresión que no me gusta nada)
J
pd: la canción del post. "Locuras", una joya del último disco de estudio de mi artista favorito (aunque, por una vez, me gusta más en estudio). El concierto es un teatro de SOS del Rey Católico un pueblecito precioso de Aragón.
Mi resumen:
1. La política de infraestructuras parece de las pocas vías de aumentar la DA (fundamentalmente porque el reparto directo de dinero ya hemos visto que va a ahorro). Algún economista en el NYT decía algo similar el fin de semana pasado.
2. Por supuesto, no es momento de proteccionismos. La gran depresión lo fue más por las políticas proteccionistas que por la crisis en sí. Esperemos que lo hayamos aprendido. Este punto es el que menos me gusta de Obama. No le veo convencido.
3. La confianza. No es bueno el alarmismo y pesimismo que vemos en los medios. Ver un fondo de gráfico bursátil en perpétua bajada como portada de las noticias económicas no ayuda. Recordar la tasa de paro española cada día (que vuelve a demostrar que tiene un coeficiente de ley de okun de casi 1), tampoco.El punto de ingenuidad americano ("we can change the world") me gusta. Aunque tampoco me gusta la negación de la realidad de algunos políticos españoles.
4.Tenemos de aprovechar la crisis para cambiar el modelo económico. No puede ser que dupliquemos el % de alumnos que no pasan secundaria (nuestra secundaria!!). No puede ser que nuestra tasa de "I & D" sea la mitad de la media europea (y un tercio de la de EUA o Japón). Se ha de acabar con el modelo basado en construcción o volveremos a estar en las mismas más tarde o más temprano.
5. No creo en los complots, sí en las responsabilidades. De todos: ciudadanos, gobiernos y bancos. Aunque por orden inverso. No creo que haya consejeros financieros suficientes (sinceramente los comerciales de los bancos no me parecen buenos ejemplos) y no sé quien lo necesita más si las personas menos formadas (por no tener formación) o los grandes ejecutivos de bancos y bolsas (por incentivos al riesgo).
Muy grata impresión del optimismo y la cultura de Alex y de la prudencia y sensatez de Ramon.
Pronto un texto corto de "refundación del capitalismo" (expresión que no me gusta nada)
J
pd: la canción del post. "Locuras", una joya del último disco de estudio de mi artista favorito (aunque, por una vez, me gusta más en estudio). El concierto es un teatro de SOS del Rey Católico un pueblecito precioso de Aragón.
martes, 4 de noviembre de 2008
Explicant la crisi
El lunes que viene me han dado la oportunidad de debatir acerca de la actual crisis económica. Se hablará de crisis financiera, de crisis económica (la que se está llamando como "economía real") y de repercusión sobre la economía española y catalana.De azar moral, de "refundación de capitalismo" (algo sobre lo que espero escribir pronto) y de todo lo que la audencia esté interesada.
En fin, no quería dejar pasar esta oportunidad para poner este sencillo acto como pequeño ejemplo de lo que se debe hacer y sobre lo que se debe apostar. Sinceramente, no creo que salga nada importante del famoso 15-N para el que algunos tanto empeño ponen en salir en la foto. Creo que es el momento de dar un apso adelante con descaro y montar una contraprogramación con una verdadera reunión de economistas (de los dos lados del Atlántico) al más alto nivel, que discutan sobre las mejores opciones de políticas del sector público y hasta qué punto se debe intervenir en el mercado. Claro que cuando tu oposición sigue teniendo como medida estrella subir las desgravaciones fiscales (que sólo tiene España) a la vivienda al 25% pues el incentivo a ser provocador e innovador debe ser muy reducido.
J
pd: la canción del post."Falling slowly" Preciosa canción de la banda sonora de Once. Una película con poco presupuesto pero mucho gusto.
En fin, no quería dejar pasar esta oportunidad para poner este sencillo acto como pequeño ejemplo de lo que se debe hacer y sobre lo que se debe apostar. Sinceramente, no creo que salga nada importante del famoso 15-N para el que algunos tanto empeño ponen en salir en la foto. Creo que es el momento de dar un apso adelante con descaro y montar una contraprogramación con una verdadera reunión de economistas (de los dos lados del Atlántico) al más alto nivel, que discutan sobre las mejores opciones de políticas del sector público y hasta qué punto se debe intervenir en el mercado. Claro que cuando tu oposición sigue teniendo como medida estrella subir las desgravaciones fiscales (que sólo tiene España) a la vivienda al 25% pues el incentivo a ser provocador e innovador debe ser muy reducido.
J
pd: la canción del post."Falling slowly" Preciosa canción de la banda sonora de Once. Una película con poco presupuesto pero mucho gusto.
martes, 28 de octubre de 2008
Una metáfora casual
Resulta que estoy enfermo. Tengo la gripe. La semana pasada fui algo irresponsable y no me abrigué algunos días en los que por la mañana hacía algo de fresco. Resulta que mi cerebro, además de haber sido irresponsable la semana pasada, hace que sea muy mal enfermo. No me gusta estarme quieto, siento que estoy perdiendo el tiempo (ya sea ocio o trabajo) y procuro automedicarme (de forma natural con miel y limón y no natural con paracetamol y otros antibióticos) todo lo que sea posible para pasar los días como buenamente puedo sin quedarme en la cama y curarme como debe ser, dejando pasar el tiempo necesario. La consecuencia de esto es que, no sólo estos remedios no son milagrosos (la gripe no deja de existir) sino que en algunas ocasiones el hecho de malcurarme provoca recaidas.
Sí, estoy enfermo, pero se me ocurre que esta situación es una curiosa y casual metáfora de la economía actual (quizás es que deliro...o no!). Un juego sencillo. Yo soy la economía mundial, mi cerebro son sus gestores e instituciones, la gripe es la crisis actual, los remedios naturales (reducciones de tipos, inyecciones de dinero por los BC) y los no naturales (planes diversos), el comportamiento irresponsable es el comportamiento irresponsable, el tiempo es el tiempo y las recaidas, recaidas. Conclusión: no por mucho sobremedicarte, te curas más temprano. Paciencia, tiempo, reflexión, las crisis está ahí y no la podemos eliminar de hoy para mañana. No nos pongamos nerviosos.
Por cierto, los últimos días están presentando beneficios bancos y cajas españoles. En todos los casos son bastante buenos dado lo que está cayendo. Ahora bien, me sobreviene una sensación. Parece que los bancos han optado por presentar menores beneficios y aumentar sus provisiones. Sabia decisión. Las cajas, en cambio (con un problema de morosidad superior al de los bancos como regla general) están optando por sacar pecho. ¿No será esto consecuencia de la excesiva politización de las cajas españolas?
J
pd:la canción del post "If I can dream", el rey, ese que está vivo y escondido en algún lugar de Las Vegas, en su mejor momento vocal.
Sí, estoy enfermo, pero se me ocurre que esta situación es una curiosa y casual metáfora de la economía actual (quizás es que deliro...o no!). Un juego sencillo. Yo soy la economía mundial, mi cerebro son sus gestores e instituciones, la gripe es la crisis actual, los remedios naturales (reducciones de tipos, inyecciones de dinero por los BC) y los no naturales (planes diversos), el comportamiento irresponsable es el comportamiento irresponsable, el tiempo es el tiempo y las recaidas, recaidas. Conclusión: no por mucho sobremedicarte, te curas más temprano. Paciencia, tiempo, reflexión, las crisis está ahí y no la podemos eliminar de hoy para mañana. No nos pongamos nerviosos.
Por cierto, los últimos días están presentando beneficios bancos y cajas españoles. En todos los casos son bastante buenos dado lo que está cayendo. Ahora bien, me sobreviene una sensación. Parece que los bancos han optado por presentar menores beneficios y aumentar sus provisiones. Sabia decisión. Las cajas, en cambio (con un problema de morosidad superior al de los bancos como regla general) están optando por sacar pecho. ¿No será esto consecuencia de la excesiva politización de las cajas españolas?
J
pd:la canción del post "If I can dream", el rey, ese que está vivo y escondido en algún lugar de Las Vegas, en su mejor momento vocal.
martes, 21 de octubre de 2008
El riesgo moral: ¿se van a ir de "rositas"?
En economia el concepto del riesgo moral lo utilizamos para designar esa situación en la que un seguro puede aumentar la probabilidad de que se comentan los actos que asegura. Ejemplos: la conducta de los individuos que poseyeran una póliza de seguros que lo cubriera todo, con la que emprenderían todo tipo de actividades de riesgo sin medida pues sabe que está asegurado haga lo que haga hasta dejar arruinada a la aseguradora, el nulo incentivo al trabajo de un subsidio al desempleo largo y del 100%, el nulo incentivo al comportamiento económico irresponsable de un país al que el FMI le prestase una y otra vez y sin condiciones. A mi me gusta relacionar el riesgo moral con la situación de un drogadicto que pide una y otra vez dinero (asegurando que lo va a utilizar para alimentarse) y que, sin embargo, lo vuelve a utilizar para drogarse. A este drogadicto cuando nos vuelva a pedir dinero hay que prestarle (no hay que dejar que muera de hambre), pero con condiciones.
No soy el primero que se plantea los riesgos morales de la actual crisis mundial financiera e inmobiliaria. ¿Hay que prestar sin condiciones a la banca para que se sienta inmune a cometer los mismos errores (prestar sin límites, creer que el precio de una activo puede subir indefinidamente)? ¿Y a los agentes y constructores inmobiliarios para que crean que puden especular ( y construir y construir sin lógica alguna) y luego serán rescatados y subvencionados?E incluso, ¿Hay que ayudar sin condiciones al individuo que compró un piso pensando en que la subida de precio de su activo y su situación económico de entonces le posibilitaría pagar sin problemas una hipoteca a la que no debería de haber tenido acceso (y que como mal menor, pues si se ponen las cosas feas le da el piso al banco y se acabó la historia)?
Ayudar sí, para evitar el colpaso internacional, para devolver la confianza al sistema pero no a coste 0. Todos estos agentes irresponsables no deben irse de rositas a costa del ciudadano. No hay que olvidar que todos esos planes "flotador" son y serán pagados por los contribuyentes (por todos, los responsables y los irresponsables). Los gobiernos (de los que también dudo si tendrían que soportar algún coste en términos de la ligereza con la que se han tomado la situación hasta que la evidencia era incontenible) deben dejar claros los costes para estas instituciones. Costes monetarios pero también exigencias formativas. Es la única manera de que no se queden con una sensación de inmunidad que a todos nos haría mucho daño en el futuro.
J
La canción del post: "absolutely begginers". El camaleónico Bowie en su versión más clásica.
No soy el primero que se plantea los riesgos morales de la actual crisis mundial financiera e inmobiliaria. ¿Hay que prestar sin condiciones a la banca para que se sienta inmune a cometer los mismos errores (prestar sin límites, creer que el precio de una activo puede subir indefinidamente)? ¿Y a los agentes y constructores inmobiliarios para que crean que puden especular ( y construir y construir sin lógica alguna) y luego serán rescatados y subvencionados?E incluso, ¿Hay que ayudar sin condiciones al individuo que compró un piso pensando en que la subida de precio de su activo y su situación económico de entonces le posibilitaría pagar sin problemas una hipoteca a la que no debería de haber tenido acceso (y que como mal menor, pues si se ponen las cosas feas le da el piso al banco y se acabó la historia)?
Ayudar sí, para evitar el colpaso internacional, para devolver la confianza al sistema pero no a coste 0. Todos estos agentes irresponsables no deben irse de rositas a costa del ciudadano. No hay que olvidar que todos esos planes "flotador" son y serán pagados por los contribuyentes (por todos, los responsables y los irresponsables). Los gobiernos (de los que también dudo si tendrían que soportar algún coste en términos de la ligereza con la que se han tomado la situación hasta que la evidencia era incontenible) deben dejar claros los costes para estas instituciones. Costes monetarios pero también exigencias formativas. Es la única manera de que no se queden con una sensación de inmunidad que a todos nos haría mucho daño en el futuro.
J
La canción del post: "absolutely begginers". El camaleónico Bowie en su versión más clásica.
miércoles, 15 de octubre de 2008
Informe Tecnocasa: primer semestre 2008
El precio de la vivienda de segunda mano cayó un 13,8% en el primer semestre de 2008 respecto al mismo periodo de 2007, lo que confirma una "clara desaceleración", según el Informe sobre el mercado de la vivienda elaborado por el Grupo Tecnocasa en colaboración con la Universidad Pompeu Fabra (José Maria Raya y Luis Diaz).
El precio de la vivienda de segunda mano cayó un 13,8% en el primer semestre de 2008 respecto al mismo periodo de 2007, lo que confirma una "clara desaceleración", según el Informe sobre el mercado de la vivienda elaborado por el Grupo Tecnocasa en colaboración con la Universidad Pompeu Fabra.
Las cuatro localidades donde es mayor el precios por metro cuadrado en el primer semestre de 2008 son Barcelona (3.769 euros), L'Hospitalet de Llobregat (3.548 euros), Madrid (3.470 euros) y Bilbao (3.190 euros).
Según Tecnocasa, el precio por metro cuadrado es superior en las viviendas más pequeñas (menos de 70 metros cuadrados) que en las de mayor superficie (más de 70 metros cuadrados).
Por otro lado, el perfil de la vivienda media en España es el de un inmueble de 65,53 metros cuadrados, entre dos y tres habitaciones, más de 40 años de antigüedad y situada en un tercer piso de altura.
Las viviendas más pequeñas se encuentran en la ciudad de L'Hospitalet de Llobregat (59,36 metro cuadrado), mientras que las que disponen de una mayor superficie están ubicadas en Málaga, con inmuebles que superan los 77 metros cuadrados de media.
En relación a la antigüedad de los edificios, Barcelona y Bilbao, con 48,72 y 46,80 años respectivamente, disponen del parque inmobiliario más envejecido de España, "probablemente a consecuencia de un menor impacto de la nueva construcción con relación al resto de ciudades analizadas".
Esperar casi cinco meses para vender un piso
A lo largo del periodo analizado, la media de días transcurridos entre la salida al mercado y la venta de la vivienda para todas las poblaciones seleccionadas ha aumentado en 15 días, pasando de los 120 días en el primer semestre de 2007 a los 135 días en el primer semestre de 2008.
Cabe destacar L'Hospitalet de Llobregat (86 días) como la población analizada donde menos días se han necesitado para vender una vivienda durante el primer semestre de 2008. En el sentido contrario figuran Málaga y Sevilla, donde la media ha sido de 160 días en ambas poblaciones.
En Madrid y Barcelona se necesitaron, en el periodo estudiado, 149 y 102 días, respectivamente, desde que una vivienda se puso a la venta hasta que finalmente se vendió.
Perfil del comprador
El comprador de vivienda de segunda mano suele tener entre 25 y 35 años, con contrato indefinido, de estado civil solero, de nacionalidad española, con una renta mensual neta inferior a 1.500 euros y que adquiere el inmueble con otra persona.
El importe medio de la hipoteca concedida es de 167.404 euros, cifra que representa un 79,99% del valor de tasación del inmueble y corresponde, en su mayoría, a hipotecas con un plazo de amortización de 40 años.
Así, el importe de la hipoteca solicitada ha descendido un 9,82% en relación al mismo semestre de 2007, cuando la hipoteca media se situaba en 185.642 euros.
Aquellas poblaciones en las que la hipoteca concedida ha sido mayor son Barcelona (228.241 euros), Madrid (198.117 euros) y L'Hospitalet de Llobregat (195.568 euros). Por su parte, Huelva (120.256 euros) destaca como la población con una hipoteca media más baja.
Las hipotecas para extranjeros se reducen a la mitad
Por otro lado, el estudio del perfil del comprador en este primer semestre de 2008 también aporta otras conclusiones, como que la proporción de solicitantes de hipoteca de nacionalidad española ha crecido en 14,49 puntos porcentuales en el último año, hasta situarse en el 87,50% del total de compradores de vivienda de segunda mano en España.
Así, sólo el 12,5% de las hipotecas concedidas durante el primer semestre de 2008 han sido suscritas por extranjeros. Hace un año esta cifra fue del 36,63%.
(Extraído de www.expansion.com)
J
pd:la canción del post."Morning has broken" de Cat Stevens, preciosa canción y la canción con la que me despierto.
El precio de la vivienda de segunda mano cayó un 13,8% en el primer semestre de 2008 respecto al mismo periodo de 2007, lo que confirma una "clara desaceleración", según el Informe sobre el mercado de la vivienda elaborado por el Grupo Tecnocasa en colaboración con la Universidad Pompeu Fabra.
Las cuatro localidades donde es mayor el precios por metro cuadrado en el primer semestre de 2008 son Barcelona (3.769 euros), L'Hospitalet de Llobregat (3.548 euros), Madrid (3.470 euros) y Bilbao (3.190 euros).
Según Tecnocasa, el precio por metro cuadrado es superior en las viviendas más pequeñas (menos de 70 metros cuadrados) que en las de mayor superficie (más de 70 metros cuadrados).
Por otro lado, el perfil de la vivienda media en España es el de un inmueble de 65,53 metros cuadrados, entre dos y tres habitaciones, más de 40 años de antigüedad y situada en un tercer piso de altura.
Las viviendas más pequeñas se encuentran en la ciudad de L'Hospitalet de Llobregat (59,36 metro cuadrado), mientras que las que disponen de una mayor superficie están ubicadas en Málaga, con inmuebles que superan los 77 metros cuadrados de media.
En relación a la antigüedad de los edificios, Barcelona y Bilbao, con 48,72 y 46,80 años respectivamente, disponen del parque inmobiliario más envejecido de España, "probablemente a consecuencia de un menor impacto de la nueva construcción con relación al resto de ciudades analizadas".
Esperar casi cinco meses para vender un piso
A lo largo del periodo analizado, la media de días transcurridos entre la salida al mercado y la venta de la vivienda para todas las poblaciones seleccionadas ha aumentado en 15 días, pasando de los 120 días en el primer semestre de 2007 a los 135 días en el primer semestre de 2008.
Cabe destacar L'Hospitalet de Llobregat (86 días) como la población analizada donde menos días se han necesitado para vender una vivienda durante el primer semestre de 2008. En el sentido contrario figuran Málaga y Sevilla, donde la media ha sido de 160 días en ambas poblaciones.
En Madrid y Barcelona se necesitaron, en el periodo estudiado, 149 y 102 días, respectivamente, desde que una vivienda se puso a la venta hasta que finalmente se vendió.
Perfil del comprador
El comprador de vivienda de segunda mano suele tener entre 25 y 35 años, con contrato indefinido, de estado civil solero, de nacionalidad española, con una renta mensual neta inferior a 1.500 euros y que adquiere el inmueble con otra persona.
El importe medio de la hipoteca concedida es de 167.404 euros, cifra que representa un 79,99% del valor de tasación del inmueble y corresponde, en su mayoría, a hipotecas con un plazo de amortización de 40 años.
Así, el importe de la hipoteca solicitada ha descendido un 9,82% en relación al mismo semestre de 2007, cuando la hipoteca media se situaba en 185.642 euros.
Aquellas poblaciones en las que la hipoteca concedida ha sido mayor son Barcelona (228.241 euros), Madrid (198.117 euros) y L'Hospitalet de Llobregat (195.568 euros). Por su parte, Huelva (120.256 euros) destaca como la población con una hipoteca media más baja.
Las hipotecas para extranjeros se reducen a la mitad
Por otro lado, el estudio del perfil del comprador en este primer semestre de 2008 también aporta otras conclusiones, como que la proporción de solicitantes de hipoteca de nacionalidad española ha crecido en 14,49 puntos porcentuales en el último año, hasta situarse en el 87,50% del total de compradores de vivienda de segunda mano en España.
Así, sólo el 12,5% de las hipotecas concedidas durante el primer semestre de 2008 han sido suscritas por extranjeros. Hace un año esta cifra fue del 36,63%.
(Extraído de www.expansion.com)
J
pd:la canción del post."Morning has broken" de Cat Stevens, preciosa canción y la canción con la que me despierto.
jueves, 2 de octubre de 2008
Deconstruyendo la actual crisis
Sí, la crisis actual procede del impago de las llamadas hipotecas subprime. Sí, tiene su origen en EUA. Pero, ¿Cuál es la causa de fondo de esta crisis mundial? Esta es una pregunta que me hacen mis alumnos últimamente. Quizás les sorprenda mi respuesta, pero la causa de fondo es algo que, hasta, hace muy poco, muchas familias españolas lo consideraban como algo positivo: unos tipos de interés anormalmente reducidos. Es más unos tipos de interés reales negativos.
En economía sabemos que las variables verdaderamente importantes son las variables reales. En el caso de los tipos de interés, el tipo de interés real es el tipo de interés nominal menos la inflación. Para ver la importancia de ambas variables en Japón, por ejemplo, durante algunos años han tenido deflación y eso hacía que, a pesar de tener unos tipos de interés del 0%, sus ciudadanos/empresas no invirtieran pues el tipo de interés real era sumamente positivo. Súmese a este aspecto que NO HAY QUE OLVIDAR que el tipo de interés no deja de ser el indicador de las preferencias temporales de los individuos. Así, cuando los tipos de interés reales son positivos, los individuos tienen un incentivo al ahorro y cuando son negativos, los individuos tienen un desincentivo al ahorro (dícese de ese elemento tan necesario para financiar la inversión) y un incentivo al consumo.
Pues bien. Los tipos de interés deben tender a ser positivos y, en la última década, una política monetaria muy laxa ha conducido a que esta situación sea percibida por el ciudadano como de normalidad. Además, en los últimos tiempos, y debido a la subida de precios del petróleo, los tipos de interes reales se han hecho más negativos (producto del aumento de la inflación). No es difícil intuir que esta situación conducirá a distorsiones. La primera, la más evidente, un aumento de la deuda. Pues es un "chollo" endeudarse cuando los tipos de interes reales son negativos, pues tu deuda en términos reales disminuye ejercicio a ejercicio. Los intereses que pago son menores a la inflación y la cantidad a amortizar pierde valor real a medida que aumenta la inflación. La segunda, como endeudarse es barato, pues endeudémonos y compremos activos, esto conduce a que aumente el precio de los mismos y, a medida que este proceso continua, respirar en el aire esa sensación de que esos activos no pueden bajar de precio sino sólo subir más y más (¿les suena la palabra burbuja?Bursátil o inmobiliaria). Tercero, e inherente al anterior, alguien que espera que su inversión siempre sea rentable, no percibe adecuadamente el riesgo.
¿Consecuencias?Colapso económico y periodo de crisis para corregir los excesos y empezar de cero con la lección aprendida. En el camino, reducciones de deuda, reducciones del precio de los activos, percepciones más realistas del riesgo. Recuperación del ahorro y, para ello, no existe otra fórmula que la reducción del consumo (componente del PIB), reducción del crédito a costa de la inversión (componente del PIB) y, por lo tanto, reducción del PIB. Cuestión aparte es el aumento de la pobreza de los ciudadanos (en términos de aumentos de impuestos o disminución de gastos futuros), por tener que pagar determinados planes "salvavidas". Por no hablar de la pérdida de credibilidad de los gobiernos y las instituciones.
Una última reflexión: ¿Esto es un problema sólo de de EUA?¿O puede que, como siempre, y fruto de que son la economía de mercado más pura, simplemente es un adelanto de lo que nos pasará en Europa?
J
pd: la canción del post. "Blowing in the wind" (Bob Dylan). Una de las mejores canciones del mejor y más prolífico cantauttor-rock de la historia.
En economía sabemos que las variables verdaderamente importantes son las variables reales. En el caso de los tipos de interés, el tipo de interés real es el tipo de interés nominal menos la inflación. Para ver la importancia de ambas variables en Japón, por ejemplo, durante algunos años han tenido deflación y eso hacía que, a pesar de tener unos tipos de interés del 0%, sus ciudadanos/empresas no invirtieran pues el tipo de interés real era sumamente positivo. Súmese a este aspecto que NO HAY QUE OLVIDAR que el tipo de interés no deja de ser el indicador de las preferencias temporales de los individuos. Así, cuando los tipos de interés reales son positivos, los individuos tienen un incentivo al ahorro y cuando son negativos, los individuos tienen un desincentivo al ahorro (dícese de ese elemento tan necesario para financiar la inversión) y un incentivo al consumo.
Pues bien. Los tipos de interés deben tender a ser positivos y, en la última década, una política monetaria muy laxa ha conducido a que esta situación sea percibida por el ciudadano como de normalidad. Además, en los últimos tiempos, y debido a la subida de precios del petróleo, los tipos de interes reales se han hecho más negativos (producto del aumento de la inflación). No es difícil intuir que esta situación conducirá a distorsiones. La primera, la más evidente, un aumento de la deuda. Pues es un "chollo" endeudarse cuando los tipos de interes reales son negativos, pues tu deuda en términos reales disminuye ejercicio a ejercicio. Los intereses que pago son menores a la inflación y la cantidad a amortizar pierde valor real a medida que aumenta la inflación. La segunda, como endeudarse es barato, pues endeudémonos y compremos activos, esto conduce a que aumente el precio de los mismos y, a medida que este proceso continua, respirar en el aire esa sensación de que esos activos no pueden bajar de precio sino sólo subir más y más (¿les suena la palabra burbuja?Bursátil o inmobiliaria). Tercero, e inherente al anterior, alguien que espera que su inversión siempre sea rentable, no percibe adecuadamente el riesgo.
¿Consecuencias?Colapso económico y periodo de crisis para corregir los excesos y empezar de cero con la lección aprendida. En el camino, reducciones de deuda, reducciones del precio de los activos, percepciones más realistas del riesgo. Recuperación del ahorro y, para ello, no existe otra fórmula que la reducción del consumo (componente del PIB), reducción del crédito a costa de la inversión (componente del PIB) y, por lo tanto, reducción del PIB. Cuestión aparte es el aumento de la pobreza de los ciudadanos (en términos de aumentos de impuestos o disminución de gastos futuros), por tener que pagar determinados planes "salvavidas". Por no hablar de la pérdida de credibilidad de los gobiernos y las instituciones.
Una última reflexión: ¿Esto es un problema sólo de de EUA?¿O puede que, como siempre, y fruto de que son la economía de mercado más pura, simplemente es un adelanto de lo que nos pasará en Europa?
J
pd: la canción del post. "Blowing in the wind" (Bob Dylan). Una de las mejores canciones del mejor y más prolífico cantauttor-rock de la historia.
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