El servicio de estudios de caixa catalunya ha señalado recientemente que, en zonas como Madrid y Barcelona, dependientes de la primera residencia, cree que hay muy pocas existencias de vivienda sin vender, en cambio, en otras zonas de España, como en Murcia, aún queda un alto volumen de parque residencial al que se tardará en poder dar salida. De hecho, este hecho le conduce a concluir que el ajuste en precios ya se ha producido en las capitales.
Los datos oficiales del stock de viviendas sin vender son los siguientes: 612.512 de reciente construcción, 384.050 en construcción, 520.330 usadas en venta. Es decir, más de millón y medio. Una sobreoferta del 2,6% del PIB. Sí es cierto que no están repartidas homogeneamente y que se concentran en la costa, pero no parece que, quizás a excepción del Pais Vasco y Navarra, se haya agotado el stock en ningún lugar.
Además, a ritmos de la actual compraventa (algo más de unas 300.000 anuales) parece que tardaríamos más de 4 años en cancelarlo. En este punto cabe mencionar que si bien el penúltimo dato de compraventa parecía positivo (crecimiento mensual del 9,78%), era un dato con un fuerte componente estacional como ha demostrado el último dato (octubre de 2009) donde el decrecimiento mensual fue del 12,1%. El retrocerso anual, el que no contiene el factor estacional, muestra una caída del 21,3%, algo más acusada en obra nueva.
Best wishes!!!
J
pd: la canción del post. Rescaté esta canción de mi recuerdo gracias a una BSO. Da gusto esperar al año nuevo escuchando la alegría que transmite. Morning train (nine to five). Sheena Easton.
miércoles, 30 de diciembre de 2009
lunes, 21 de diciembre de 2009
El peligro de la deuda: Análisis de Moody's y S&P
En las últimas semanas varias agencias de rating (moody's o s&P) han puesto en vigilancia la deuda española, manteniendo la triple A pero alertando de una "rebaja" en caso de persistir.Este hecho es crucial, una rebaja supone en la calificación supone dificultades para obtener financiación internacional para esa deuda a buen precio.
España ha tenido más "derrochador" que la media europea, pero este no es único motivo por el cual las agencias valoran mal las arcas españolas. Su valoración negativa se refiere más a su capacidad de pago. El riesgo de un aumento en el tipo de interés afectaría más a un pais cuyo crecimiento potencial es menor (debido a su mayor tasa de paro). Y este es el punto crucial. Todos los países han gastado, pero los países en recuperación y/o con bajas tasas de paro, muy probablemente, reducirán la deuda con su crecimiento futuro (aunque todo parece indicar que serán necesarios también ciertos ajustes en el gasto o en los ingresos).
Este punto, pasado por alto, pone a la economía española en una difícil tesitura. Seguir con el aumento del gasto sin aumentar impuestos para salir de la crisis o vigilar las arcas para que no nos rebajen el rating. Parece claro que hay que seguir con los planes porque el crecimiento es prioritario incluso para que el problema d ela deuda sea menor, para hay que ser mucho más selectivos (hemos gastado nuestro margen) y, sobretodo, mucho más eficaces con nuestros planes.
Por último, una noticia ligeramente positiva. Hace un año deseábamos un año con inflación. El último dato del IPC es positivo, almenos, en cuanto a su interpretación mundial. Han crecido los precios en España porque ha crecido el precio del crudo (lo cual sólo puede ser posible por un fortalecimiento de la demanda mundial). Leído en clave española significa que nuestra demanda todavía no se recupera (aunque almenos no ha ido a peor!)
J
pd: la canción del post.Una canción de las fechas cantada por "la voz". Silent Night (Frank Sinatra)
España ha tenido más "derrochador" que la media europea, pero este no es único motivo por el cual las agencias valoran mal las arcas españolas. Su valoración negativa se refiere más a su capacidad de pago. El riesgo de un aumento en el tipo de interés afectaría más a un pais cuyo crecimiento potencial es menor (debido a su mayor tasa de paro). Y este es el punto crucial. Todos los países han gastado, pero los países en recuperación y/o con bajas tasas de paro, muy probablemente, reducirán la deuda con su crecimiento futuro (aunque todo parece indicar que serán necesarios también ciertos ajustes en el gasto o en los ingresos).
Este punto, pasado por alto, pone a la economía española en una difícil tesitura. Seguir con el aumento del gasto sin aumentar impuestos para salir de la crisis o vigilar las arcas para que no nos rebajen el rating. Parece claro que hay que seguir con los planes porque el crecimiento es prioritario incluso para que el problema d ela deuda sea menor, para hay que ser mucho más selectivos (hemos gastado nuestro margen) y, sobretodo, mucho más eficaces con nuestros planes.
Por último, una noticia ligeramente positiva. Hace un año deseábamos un año con inflación. El último dato del IPC es positivo, almenos, en cuanto a su interpretación mundial. Han crecido los precios en España porque ha crecido el precio del crudo (lo cual sólo puede ser posible por un fortalecimiento de la demanda mundial). Leído en clave española significa que nuestra demanda todavía no se recupera (aunque almenos no ha ido a peor!)
J
pd: la canción del post.Una canción de las fechas cantada por "la voz". Silent Night (Frank Sinatra)
jueves, 10 de diciembre de 2009
Cálculo de la sobrevaloración del precio de la vivienda
El último informe de morgan stanley sobre la economía española señala indica que el precio de la vivienda debería de caer un 58% desde los máximos, un ajuste más fino indica que sólo están sobrevalorados ya en un 10%.
Así, a partir de los ratios que ponen en relación el precio de la vivienda con los salarios y con el precio del alquiler, el precio de la vivienda debería caer mucho más que en Estados Unidos y UK para volver a niveles adecuados. En concreto, según estos parámentros, se "necesitaría una caída del 58% desde los máximos de 2006 y 2007para volver a la media histórica y del 33% desde los niveles actuales. En España,en su opinión, las cifras oficiales del precio de la vivienda no han hecho más que empezar a mostrar descensos y lo están haciendo "de forma lenta porque los ajustes se están produciendo a nivel de volúmenes y no de precios".
Pero acto seguido, muestran, a partir del modelo econométrico desarrollado por morgan stanley para medir los precios de la vivienda en España (que tiene como variables explicativas los ingresos, % propietarios de viviendas, tipos de interes, suelo disponible, factores demográficos y evolución de la renta variable) sugiere que actualmente hay una sobrevaloración de sólo el 10% en los precios
Así, concluyen, la corrección real desde los niveles actuales quedará a medio camino entre lo que sugieren los indicadores tradicionales (-33%) y lo que dice su modelo
(-10%).
Esto sugiere que existen distintas maneras de medir dicha sobrevaloración:
1. Ratio PER (en acciones es Valor Acción/Dividendo). Precio de la vivienda sobre el alquiler. El valor habitual se situa entorno al 5%. Garcia-Montalvo (2008) pone de manifiesto que en España en 2007 este valor era del 1,9%. Es decir, ¡más de 50 años de alquileres para recuperar el 100% de la inversión en vivienda! Es decir, aunque los alquileres subieran al 5% hasta 2012 (similar a la media en los años pasados según el componente correspondiente del IPC). Los precios nominales de la vivienda debería caer al 13% anual para alcanzar una ratio alquiler/precio del 5% en 2012. Incluso si los alquileres subieran mucho más rápidamente (digamos al 7%) como consecuencia de todas las subvenciones y desgravaciones aprobadas por el gobierno, los precios nominales deberían caer alrededor del 11% anual para alcanzar una ratio PER razonable en 2012.
2. Ratio del precio de la vivienda sobre la renta anual bruta. Cuantos salarios son necesarios para pagar una vivienda. En España a llegado a ser de 9. Su equilibrio en EEUU suele estar entre 4 y 5,5. Hoy este valor en España se sitúa alrededor del 7,5.
3. Modelos econométricos. Realizar un modelo explicativo de la tasa de crecimiento de los precios de la vivienda. Todo lo que no podamos explicar por los factores explicativos (los residuos del modelo), es variación no explicada por fundamentos económicos y, por tanto, burbuja. Esto es lo que le da un 10% a Morgan Stanley en 2005 un 30% al Banco de España.
4. Basarse en casos/precedentes similares. Recientemente, Aguirre Newman a partir de los datos de UK, ha obtenido que existe una sobrevaloración del 27%. Se tienen que reajustar lo que UK hizo el pasado año.
J
pd: la canción del post. Un nuevo descubrimiento. Precioso relato del primer amor de Emmy The great (First love), un interesante nuevo valor al que el propio Mika P.Hinson acaba de versionar una canción.
Así, a partir de los ratios que ponen en relación el precio de la vivienda con los salarios y con el precio del alquiler, el precio de la vivienda debería caer mucho más que en Estados Unidos y UK para volver a niveles adecuados. En concreto, según estos parámentros, se "necesitaría una caída del 58% desde los máximos de 2006 y 2007para volver a la media histórica y del 33% desde los niveles actuales. En España,en su opinión, las cifras oficiales del precio de la vivienda no han hecho más que empezar a mostrar descensos y lo están haciendo "de forma lenta porque los ajustes se están produciendo a nivel de volúmenes y no de precios".
Pero acto seguido, muestran, a partir del modelo econométrico desarrollado por morgan stanley para medir los precios de la vivienda en España (que tiene como variables explicativas los ingresos, % propietarios de viviendas, tipos de interes, suelo disponible, factores demográficos y evolución de la renta variable) sugiere que actualmente hay una sobrevaloración de sólo el 10% en los precios
Así, concluyen, la corrección real desde los niveles actuales quedará a medio camino entre lo que sugieren los indicadores tradicionales (-33%) y lo que dice su modelo
(-10%).
Esto sugiere que existen distintas maneras de medir dicha sobrevaloración:
1. Ratio PER (en acciones es Valor Acción/Dividendo). Precio de la vivienda sobre el alquiler. El valor habitual se situa entorno al 5%. Garcia-Montalvo (2008) pone de manifiesto que en España en 2007 este valor era del 1,9%. Es decir, ¡más de 50 años de alquileres para recuperar el 100% de la inversión en vivienda! Es decir, aunque los alquileres subieran al 5% hasta 2012 (similar a la media en los años pasados según el componente correspondiente del IPC). Los precios nominales de la vivienda debería caer al 13% anual para alcanzar una ratio alquiler/precio del 5% en 2012. Incluso si los alquileres subieran mucho más rápidamente (digamos al 7%) como consecuencia de todas las subvenciones y desgravaciones aprobadas por el gobierno, los precios nominales deberían caer alrededor del 11% anual para alcanzar una ratio PER razonable en 2012.
2. Ratio del precio de la vivienda sobre la renta anual bruta. Cuantos salarios son necesarios para pagar una vivienda. En España a llegado a ser de 9. Su equilibrio en EEUU suele estar entre 4 y 5,5. Hoy este valor en España se sitúa alrededor del 7,5.
3. Modelos econométricos. Realizar un modelo explicativo de la tasa de crecimiento de los precios de la vivienda. Todo lo que no podamos explicar por los factores explicativos (los residuos del modelo), es variación no explicada por fundamentos económicos y, por tanto, burbuja. Esto es lo que le da un 10% a Morgan Stanley en 2005 un 30% al Banco de España.
4. Basarse en casos/precedentes similares. Recientemente, Aguirre Newman a partir de los datos de UK, ha obtenido que existe una sobrevaloración del 27%. Se tienen que reajustar lo que UK hizo el pasado año.
J
pd: la canción del post. Un nuevo descubrimiento. Precioso relato del primer amor de Emmy The great (First love), un interesante nuevo valor al que el propio Mika P.Hinson acaba de versionar una canción.
domingo, 29 de noviembre de 2009
Intento de empujón al alquiler
El Boletín Oficial de estado (BOE) ha publicado recientemente el texto de la Ley de medidas de fomento y agilización procesal del alquiler. La norma va a entrar en vigor dentro de un mes, tal como queda establecido en su disposición adicional segunda.
Esta Ley, fruto del consenso parlamentario, ha sido aprobada por amplia mayoría en las Cortes. La nueva norma modifica la Ley de Arrendamientos Urbanos y la Ley de Enjuiciamiento Civil, para impulsar el desarrollo del mercado del alquiler. En el 2009, ha aumentado en más de un 12% la morosidad en los pagos del alquiler, según datos del fichero de inquilinos morosos del INE.
Por lo que respecta a la Ley de Arrendamientos Urbanos, la nueva norma amplía los supuestos en los que no procede la prórroga obligatoria del contrato de alquiler. Al supuesto en el que el propietario necesite ocupar la vivienda para uso propio se añade ahora la posibilidad de que la requiera para sus hijos, sus padres y su pareja en el caso de sentencia judicial firme de divorcio o nulidad matrimonial. Paralelamente, en garantía de la seguridad jurídica, se prevé que todas estas circunstancias deberán constar expresamente en el contrato de arrendamiento.
La reforma de la Ley de Enjuiciamiento Civil está encaminada a facilitar que los arrendadores puedan recuperar su vivienda de modo rápido y sencillo en caso de incumplimientos graves del pago del alquiler sin que esto menoscabe los derechos de los inquilinos. En este sentido, la supresión de trámites y la reducción de plazos en los procedimientos impiden que se prolongue en el tiempo la incertidumbre sobre la resolución del conflicto, sin que con ello se vean alteradas sus garantías procesales. Adicionalmente, contar con mecanismos más eficaces para la agilización de los procesos incrementará la confianza de las partes, lo que contribuirá a la reducción de precios y a evitar la exigencia de garantías excesivas (avales y fianzas).
Los expertos apluden la ley pero tienen dudas sobre los recursos económicos y humanos de los juzgados. Asimismo, se valora positivamente que el acuerdo entre las partes (condonación de parte de la deuda a cambio del desalojo rápido y voluntario) debería de ser más fácil. Se tiene que hacer un esfuerzo. No puede ser que algunos procesos duren tres años!!Porque ello es un elemento disuasorio para que no entren al mercado el más de un millón de viviendas que están vacías en España. Lo cual, a todas luces, es un despilfarro de recursos. El fomento del alquiler social (sólo un 3% del régimen de tenencia en España) debe de ir acompañado del fomento del alquiler privado (que representa tan sólo el 8,4% del régimen de tenencia en España). Ambos mercados del alquiler se deben de desarrollar en paralelo, pues es un enorme desequilibrio (entre otros aspectos para el mercado laboral) un país con sólo un 11,4% de viviendas principales en alquiler.
J
pd: la canción del post. Si dos genios se unen, este es el resultado. "Girl from the North Country". Preciosa canción de Dylan y Cash que aparece un album de Dylan del 1969.
Esta Ley, fruto del consenso parlamentario, ha sido aprobada por amplia mayoría en las Cortes. La nueva norma modifica la Ley de Arrendamientos Urbanos y la Ley de Enjuiciamiento Civil, para impulsar el desarrollo del mercado del alquiler. En el 2009, ha aumentado en más de un 12% la morosidad en los pagos del alquiler, según datos del fichero de inquilinos morosos del INE.
Por lo que respecta a la Ley de Arrendamientos Urbanos, la nueva norma amplía los supuestos en los que no procede la prórroga obligatoria del contrato de alquiler. Al supuesto en el que el propietario necesite ocupar la vivienda para uso propio se añade ahora la posibilidad de que la requiera para sus hijos, sus padres y su pareja en el caso de sentencia judicial firme de divorcio o nulidad matrimonial. Paralelamente, en garantía de la seguridad jurídica, se prevé que todas estas circunstancias deberán constar expresamente en el contrato de arrendamiento.
La reforma de la Ley de Enjuiciamiento Civil está encaminada a facilitar que los arrendadores puedan recuperar su vivienda de modo rápido y sencillo en caso de incumplimientos graves del pago del alquiler sin que esto menoscabe los derechos de los inquilinos. En este sentido, la supresión de trámites y la reducción de plazos en los procedimientos impiden que se prolongue en el tiempo la incertidumbre sobre la resolución del conflicto, sin que con ello se vean alteradas sus garantías procesales. Adicionalmente, contar con mecanismos más eficaces para la agilización de los procesos incrementará la confianza de las partes, lo que contribuirá a la reducción de precios y a evitar la exigencia de garantías excesivas (avales y fianzas).
Los expertos apluden la ley pero tienen dudas sobre los recursos económicos y humanos de los juzgados. Asimismo, se valora positivamente que el acuerdo entre las partes (condonación de parte de la deuda a cambio del desalojo rápido y voluntario) debería de ser más fácil. Se tiene que hacer un esfuerzo. No puede ser que algunos procesos duren tres años!!Porque ello es un elemento disuasorio para que no entren al mercado el más de un millón de viviendas que están vacías en España. Lo cual, a todas luces, es un despilfarro de recursos. El fomento del alquiler social (sólo un 3% del régimen de tenencia en España) debe de ir acompañado del fomento del alquiler privado (que representa tan sólo el 8,4% del régimen de tenencia en España). Ambos mercados del alquiler se deben de desarrollar en paralelo, pues es un enorme desequilibrio (entre otros aspectos para el mercado laboral) un país con sólo un 11,4% de viviendas principales en alquiler.
J
pd: la canción del post. Si dos genios se unen, este es el resultado. "Girl from the North Country". Preciosa canción de Dylan y Cash que aparece un album de Dylan del 1969.
jueves, 19 de noviembre de 2009
Las distintas mediciones del PIB
Hace unas semanas, mi hermano, que es especialista en encontrar en blogs diversos artículos interesantes de cualquier temática, me envio este link. Se trata de un link en el que pone en duda los últimos datos del PIB de EUA y China. El artículo, si bien es muy interesante, merece matizarse y comentarse.
1.Verdad básica del artículo. El PIB es un dato contable. Depende de la Contabilidad Nacional de cada uno de los países y, por tanto, está sujeto a las consideraciones contables de cada país. Consideraciones que son distintas (en algunos matices) en EUA, Europa, China, Japón, etc. Por tanto, estrictamente hablando, los datos de PIB no son comparables.
2.Sí, son comparables los datos del PIB de un mismo país en el tiempo. Y ello hace que, por ejemplo, el último dato de EUA, sea tremendamente positivo, pues con la misma medida, en los trimestres anteriores el dato era muy distinto. Si bien, aprovecho para matizar el dato, puede ser una de las primeras veces que recuerdo en las que EUA crece por encima del 3% y el paro no se reduce, con lo que parece que hay que revisar la Ley de Okun en EUA.
3.El artículo cita lo que para mi, son las dos diferencias conceptuales más importantes entre las valoraciones de los PIBs en EUAS y Europa: precios hedónicos y valoración de activos inmobiliarios.
3.A. Precios hedónicos. En EUA, y esto es un acierto, a la hora de calcular el índice de precios, se distingue entre la parte de la subida de precios que se debe a eso, a un aumento de precios, y la parte que se debe a un aumento de la calidad. Así, si el precio de los ordenadores crece en un año un 1%, es probable que sea la suma de un decrecimiento del 9% en su precio y un 10% de la calidad de los ordenadores vendidos. Esto permite obtener crecimientos d eprecios puros, descontando el efecto de la calidad. Esto no se incorpora suficientemente en Europa.
3.B. La valoración de los activos inmobiliarios. Error en EUA. Se valoran las viviendas a un valor histórico o coste de adquisición que, actualmente, está lejos de su valor real. Esto afecta, por ejemplo, a las valoraciones de los activos bancarios. Este error se repite en Europa y en, particular, en España. Ahora bien, en España, las provisiones a las que ha obligado el Banco de España compensan en parte este error.
J
pd: la canción del post.El martes que viene tengo concierto de Muse. Aquí está el link de mi canción favorita del disco (y que forma parte de la BSO de New moon). I belong to you
1.Verdad básica del artículo. El PIB es un dato contable. Depende de la Contabilidad Nacional de cada uno de los países y, por tanto, está sujeto a las consideraciones contables de cada país. Consideraciones que son distintas (en algunos matices) en EUA, Europa, China, Japón, etc. Por tanto, estrictamente hablando, los datos de PIB no son comparables.
2.Sí, son comparables los datos del PIB de un mismo país en el tiempo. Y ello hace que, por ejemplo, el último dato de EUA, sea tremendamente positivo, pues con la misma medida, en los trimestres anteriores el dato era muy distinto. Si bien, aprovecho para matizar el dato, puede ser una de las primeras veces que recuerdo en las que EUA crece por encima del 3% y el paro no se reduce, con lo que parece que hay que revisar la Ley de Okun en EUA.
3.El artículo cita lo que para mi, son las dos diferencias conceptuales más importantes entre las valoraciones de los PIBs en EUAS y Europa: precios hedónicos y valoración de activos inmobiliarios.
3.A. Precios hedónicos. En EUA, y esto es un acierto, a la hora de calcular el índice de precios, se distingue entre la parte de la subida de precios que se debe a eso, a un aumento de precios, y la parte que se debe a un aumento de la calidad. Así, si el precio de los ordenadores crece en un año un 1%, es probable que sea la suma de un decrecimiento del 9% en su precio y un 10% de la calidad de los ordenadores vendidos. Esto permite obtener crecimientos d eprecios puros, descontando el efecto de la calidad. Esto no se incorpora suficientemente en Europa.
3.B. La valoración de los activos inmobiliarios. Error en EUA. Se valoran las viviendas a un valor histórico o coste de adquisición que, actualmente, está lejos de su valor real. Esto afecta, por ejemplo, a las valoraciones de los activos bancarios. Este error se repite en Europa y en, particular, en España. Ahora bien, en España, las provisiones a las que ha obligado el Banco de España compensan en parte este error.
J
pd: la canción del post.El martes que viene tengo concierto de Muse. Aquí está el link de mi canción favorita del disco (y que forma parte de la BSO de New moon). I belong to you
jueves, 12 de noviembre de 2009
Los desequilibrios de la economía española más globales
Además de los desequilibrios anteriores, la economía española encara otros retos que, en este caso son más globales.
1.Monetario. La enorme inyección de dinero de los Bancos Centrales, no ha causado inflación a día de hoy por la situación de crisis de la economía mundial (explicación keynesiana) así como por el decrecimiento de la velocidad del dinero (explicación monetarista). En cualquier caso, pronto el dinero volverá a correr y, entonces, habrá que quitar liquidez al sistema y hacer crecer los tipos de interés. Esta última medida, que puede causar nuevas recesiones es especialmente preocupante en el caso española, ya que se prevee que salga más tarde de la crisis. Si cuando salga, el BCE está aumentando los tipos, tenemos un problema.
2.Comercial. La economía española tiene un déficit por cuenta corriente estructural. Es decir, no tiene suficiente ahorro para hacer frente a sus inversiones. Esto tradicionalmente lo ha compensado por entradas de capital, dudosas, cuanto menos en este momento. Pero el déficit más preocupante es el de EUA. Sólo parece poder solucionarse vía depreciación del dolar (Esperemos que la solución proteccionista no se lleve a cabo).La depreciación del dolar continuará dañando las exportaciones europeas.
3.Financiero. El débil equilibrio mundial en el que unos paises compraban (EUA) y otros vendían (asiáticos), se rompió el día en el que el endeudamiento de las familias de EUA fue excesivo. Además, en ese momento (y esto s eintensificó en 2008) este endeudamiento se financiaba con entradas de capital no productivas (bonos). Por suerte, esta parte se está revirtiendo y el dinero ha vuelto a la bolsa. Pero hay que evitar fenómenos pasados. El dinero que entró en los 90 provocó las burubjas de las puntocom. el dinero que entró en el 2000, después de las crisis de las puntocom, formó la burbuja immobiliaria. El dinero de 2010, ¿formará la burbujá de las empresas de energías renovables?
J
pd: la canción del post. Vuelve Sabina. El Dylan canalla español. En formato postre de tiramisú de limón, con Pereza. Sabina es incapaz de hacer una canción mala, pero hay algunas obras que son insuperables. Mi favorita, la letra de amor real más prefecta que he leído jamás. Contigo
1.Monetario. La enorme inyección de dinero de los Bancos Centrales, no ha causado inflación a día de hoy por la situación de crisis de la economía mundial (explicación keynesiana) así como por el decrecimiento de la velocidad del dinero (explicación monetarista). En cualquier caso, pronto el dinero volverá a correr y, entonces, habrá que quitar liquidez al sistema y hacer crecer los tipos de interés. Esta última medida, que puede causar nuevas recesiones es especialmente preocupante en el caso española, ya que se prevee que salga más tarde de la crisis. Si cuando salga, el BCE está aumentando los tipos, tenemos un problema.
2.Comercial. La economía española tiene un déficit por cuenta corriente estructural. Es decir, no tiene suficiente ahorro para hacer frente a sus inversiones. Esto tradicionalmente lo ha compensado por entradas de capital, dudosas, cuanto menos en este momento. Pero el déficit más preocupante es el de EUA. Sólo parece poder solucionarse vía depreciación del dolar (Esperemos que la solución proteccionista no se lleve a cabo).La depreciación del dolar continuará dañando las exportaciones europeas.
3.Financiero. El débil equilibrio mundial en el que unos paises compraban (EUA) y otros vendían (asiáticos), se rompió el día en el que el endeudamiento de las familias de EUA fue excesivo. Además, en ese momento (y esto s eintensificó en 2008) este endeudamiento se financiaba con entradas de capital no productivas (bonos). Por suerte, esta parte se está revirtiendo y el dinero ha vuelto a la bolsa. Pero hay que evitar fenómenos pasados. El dinero que entró en los 90 provocó las burubjas de las puntocom. el dinero que entró en el 2000, después de las crisis de las puntocom, formó la burbuja immobiliaria. El dinero de 2010, ¿formará la burbujá de las empresas de energías renovables?
J
pd: la canción del post. Vuelve Sabina. El Dylan canalla español. En formato postre de tiramisú de limón, con Pereza. Sabina es incapaz de hacer una canción mala, pero hay algunas obras que son insuperables. Mi favorita, la letra de amor real más prefecta que he leído jamás. Contigo
domingo, 1 de noviembre de 2009
Desequilibrios de la economía española (III): fiscal
El avance del último dato del PIB proporcionado por el Banco de España se puede interpretar como positivo. Se trata del menor decrecimiento trimestral desde que empezó la crisis: 0.4%. Además, el fuerte crecimiento del PIB trimestral en Estados Unidos, apunta a los primeros indicios sólidos de una recuperación global que en el caso de España no comenzaría hasta el próximo año (y todavía sin efectos positivos en términos de empleo).
No obstante, conviene coger el dato, especialmente el español, con cautela. En primer lugar, este dato está fuertemente influenciado por el Plan E que está acabando (y la renovación, mejor diseñada al parecer, ya no será cuantitativamente tan relevante). Este Plan, el excesivo aumento (en duración) de las transferencias a los parados y la acción lógica de los estabilizadores automáticos en época de crisis han hecho que el déficit público de España se eleve al 10,5% del PIB (superior al 6,5% de Europa pero inferior al 13% de EUA). Evidentemente, ello tiene que acabar. Un mayor déficit, comporta una mayor deuda, lo cual implica un aumento del riesgo pais, un aumento de la carga de la deuda y poner en riesgo las pensiones. Para evitarlo, ya se ha empezado a subir impuestos de manera abierta (IVA, Plusvalías del IRPF) o encubierta (con el catastrazo que supone subir un 1% el valor catastral de pisos cuyo valor de mercado está bajando). Tarde o temprano, se tendrán que reducir también los gastos. Esperemos que esto no se haga alocadamente como en el caso de los impuestos y se reduzcan los gastos menos productivos:gastos corrientes, transferencias. Esperemos que la reducción no se siga haciendo en términos de inversión pública productiva o gastos en I & D, porque este tipo de gastos son los que pagan los déficits con sus rendimientos futuros.
J
pd: el Nuevo disco de Quique Gonzalez, quizás no es su mejor disco (Salitre o Pájaros mojados me parece que están por encima) aunque sí es mejor que los anteriores. Es suave, dulce, aterciopelado. El single, "la luna debajo del brazo" es un un buen reflejo de ello.
No obstante, conviene coger el dato, especialmente el español, con cautela. En primer lugar, este dato está fuertemente influenciado por el Plan E que está acabando (y la renovación, mejor diseñada al parecer, ya no será cuantitativamente tan relevante). Este Plan, el excesivo aumento (en duración) de las transferencias a los parados y la acción lógica de los estabilizadores automáticos en época de crisis han hecho que el déficit público de España se eleve al 10,5% del PIB (superior al 6,5% de Europa pero inferior al 13% de EUA). Evidentemente, ello tiene que acabar. Un mayor déficit, comporta una mayor deuda, lo cual implica un aumento del riesgo pais, un aumento de la carga de la deuda y poner en riesgo las pensiones. Para evitarlo, ya se ha empezado a subir impuestos de manera abierta (IVA, Plusvalías del IRPF) o encubierta (con el catastrazo que supone subir un 1% el valor catastral de pisos cuyo valor de mercado está bajando). Tarde o temprano, se tendrán que reducir también los gastos. Esperemos que esto no se haga alocadamente como en el caso de los impuestos y se reduzcan los gastos menos productivos:gastos corrientes, transferencias. Esperemos que la reducción no se siga haciendo en términos de inversión pública productiva o gastos en I & D, porque este tipo de gastos son los que pagan los déficits con sus rendimientos futuros.
J
pd: el Nuevo disco de Quique Gonzalez, quizás no es su mejor disco (Salitre o Pájaros mojados me parece que están por encima) aunque sí es mejor que los anteriores. Es suave, dulce, aterciopelado. El single, "la luna debajo del brazo" es un un buen reflejo de ello.
Suscribirse a:
Entradas (Atom)