Comparativa de los mercados hipotecarios e inmobiliarios en Europa

La Asociación Hipotecaria Española presentó un resumen del HYPOSTAT 2009 de la Federación Hipotecaria Europea.

Respecto al mercado de la vivienda y en cuanto a la oferta, el número de viviendas iniciadas se redujo en la UE15. Las mayores reducciones en Irlanda (62,3% tras una reducción en 2008 del 53,2%), España (-58% tras una reducción del 59,4% en 2008) y Dinamarca un 41%.
En relación a los precios cayeron un 3,1% en la UE15. Sólo crecieron en Austria y Bélgica. En algunos lugares la reducción fue por primera vez en años (Finlandia, Grecia o Luxemburgo). Las mayores reducciones fueron en Malta (casi un 13%), España (6,4%) e Irlanda (casi un 6%). Menos Irlanda y las Regiones Bálticas la reducción de precios se desaceleró. En irlanda en 2010, los precios se situaron en su nivel más bajo desde 2002, con reducciones adicionales del 16,6%. En España continuó pero a un ritmo más moderado.

Finalmente, la evolución del mercado hipotecario muestra un leve crecimiento del saldo vivo hipotecario. En la UE15 hubo crecimientos elevados en Finlandia (13,1%), leves en España (1,0%) y decrecimientos leves en Irlanda (0,3%). El nuevo crédito experimentó tasas de crecimiento negativas en la mayoría de países por segundo año consecutivo (Irlanda, Italia, España, Grecia, Francia, Uk, Holanda). Se recuperaron en Bélgica, Portugal, Suecia, Dinamrca y Malta. En el segundo trimestre de 2010, se perciben crecimientos interanulaes positivos del nuevo crédito residencial en Uk, Francia, España y Suecia. En Irlanda se contrajo un 39,9%. Respecto al saldo vivo en relación al PIB durante la última década, el crecimientofue del 63,8% en irlanda, del 50,3% en Holanda y del 40,7% en España.

Estos resultados pueden ilustrar algo más sobre el mayor temor que recae sobre la economía española. Sus similitudes con Irlanda. Los excesos inmobiliarios e hipotecarios del pasado son muy similares. La situación actual, mejor para la economía española donde el Estado no ha tenido que rescatar al sistema financiero. Pero el fondo, el hecho de que los bancos irlandeses superasen los test de estrés y la creciente morosidad (hipotecaria) de los bacnos y cajas españolas, siemblan dudas.

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pd:la canción del post."Suburbs" de Arcade Fire. Es el nuevo single de la banda. Mi favorita del disco. Música alegre para letra triste y video promocional curioso. Nuevo canmbio de posiciones en los miembros a la hora de tocar instrumentos.

A vueltas con la deuda soberana

La semana pasada volvieron las dudas sobre las deudas públicas de los PIGS. Las primas de riesgo alcanzaron los 900 puntos (Grecia), 650 puntos (Irlanda), 460 puntos (portugal) y 220 puntos (España). En clave de España, los motivos de ese repunte son:

1. Efecto contagio de la prima de riesgo de Irlanda.
2. El temor al caso particular de España. Economía mucho mayor que el resto de los PIGS y cuya intervención de la UE (parece claro que no se va a dejar a ningún pais caer en la bancarrota), pondría en duda la propia UE.
3. El elevado coste de las emisiones de deuda de las CCAA. El 7,75% de coste de los bonos catalanes ha aumentado la desconfianza hacia la deuda de las CCAA, que aunque sean menores a las del gobierno español, sí parecen tener peores posibilidades de financiación pública disponible. Las agencias de rating han valorado las deudas de las CCAA no en términos de riqueza y solvencia sino de financiación.
4. El temor a que los países con mayor riesgo inmobiliario (entre los que se sitúa, claro está, España) sigan el mismo camino de Irlanda. Es decir, que el recate a bancos con elevada morosidad y muchos activos inmobiliarios en sus balances, dispare el déficit público. Los mecanismos que han utilizado los bancos para reducir su morosidad declarada y los cálculos al alza de la morosidad realizados por el BdE no ayudan a la credibilidad.
5. Las reformas que no se acaban de acometer en su totalidad (laboral, de pensiones, control presupuestario, etc) también elevan la percepción de riesgo.

Ante todo ello hay que avanzar, dejando claro que los indicadores de la deuda y el déficit de España son mucho mejores que los de Irlanda, pero sin perder de vista que hay que convencer a los mercados, pues esto tipo de profecías en ocasiones, se autocumplen. La subida de la prima del riesgo, provoca una subida del coste d ela deuda y, por tanto, del déficit total (a pesar de que el déficit primario esté controlado).

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pd:la canción del post.She, Zoey Deshanel es la cara de moda del cine independiente (como la bonita "500 days of Summer") y la hermana de la protagonista de Bones. Him, M.Ward, compositor indie. Juntos son She & Him un proyecto sesentero y naïf interesante. "Why Do You Let Me Stay Here?"

Sobre los efectos de la subida de IVA

Cuando se aplica una política económica, es necesario esperar un tiempo para ver sus verdaderos efectos. Muchos son los efectos esperados de la subida del tipo de referencia del IVA del 16 al 18% a partir del pasado Julio.

1.Reducción del déficit. Es cierto que el dato del septiembre muestra una reducción del déficit producto, tanto de los esfuerzos de austeridad como del aumento de dicho tipo de referencia. De todas formas, en cuanto a los ingresos se ha generado un cierto espejismo. Gran parte de la mejora de recaudación del 11,8% se debe a la periodificación fiscal y el carácter cíclico del consumo. No hay que proyectar ese incremento al resto del año.

2.Aumento de la inflación. Siguiendo un interesante artículo de Angel Laborda, en principio se pronosticaba tres puntos en Julio y tres en el resto del año. Sin embargo, y a la vista de los datos que publica el INE de los índices de precios de consumo armonizados (IPCA) a impuestos constantes, la variación mensual de este índice fue de -0,4%. Dicha caída se explica por la estacionalidad que introducen las rebajas, mientras que la variación de dicho índice a impuestos constantes fue de -1,5%. Es decir, el aumento del IVA tuvo un impacto de 1,1 puntos porcentuales en la inflación.Ahora bien, esto no quiere decir que sin la subida del IVA ahora tendríamos 1,1 puntos menos de inflación, ya que, en ausencia de la misma, los distribuidores no hubieran bajado sus precios antes de impuestos como lo han hecho. Lo que ha sucedido, como estaba previsto, es que los distribuidores han reducido sus márgenes para compensar en gran parte la subida del IVA. El impacto neto parece ser el pronosticado, al igual que el observado en agosto y septiembre.

3.Respecto al consumo, parece que cierto efecto depresivo sí ha tenido, a la luz del estancamiento económico y las reducciones en el crecimiento.El PIB registró un crecimiento nulo en el tercer trimestre del año, aunque creció un 0,2% en términos interanuales. El Banco de España habla de que el consumo privado quebró la recuperación anterior al experimentar un retroceso intertrimestral "bastante intenso", después de tres trimestres de crecimientos positivos, con una moderación del 1% en tasa interanual por el fin de las ayudas y la subida de IVA.

4. En este sentido, está claro que el aumento del IVA incentivo un "efecto llamada" y adelantó las compras de bienes duraderos (especialmente vivienda) a Junio. Se espera un nuevo efecto llamada a finales de año por la eliminación de las desgravaciones fiscales.

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pd:la canción del post. Hay nuevo disco de Diego Vasallo."Canciones en ruinas". Tan duro de escuchar como siempre. Pero tan especial para los que gozamos de su genialidad como siempre. Voz profunda, rasgada casi hasta doler, minimalismo sonoro, melodías y textos aterciopelados.Nadie como él para reconfortar de manera sorprendente a partir de la tristeza, la melancolía, la oscuridad, la sombra. Además este disco viene después de que Diego haya pasado "malos momentos personales". Imprescindible. He aquí unos ejemplos "La tarde" "Gardel" o "Asi"

La burbuja inmobiliaria en España

En las últimas semanas, hemos asistido a un baile de cifras sobre el tamaño de la burbuja inmobiliaria en España. Así,según el semanario británico The Economist, el precio de la vivienda en España está sobrevalorado en un 47,6%, pese a los descensos registrados en los precios en los últimos meses, que constata que el ratio que compara el importe de venta de los inmuebles y el precio de los alquileres es más elevado en España que en el resto de las principales economías mundiales y europeas.Tras España, Francia es, entre las principales economías del mundo, el país con el precio de la vivienda más sobrevalorado, en concreto un 42,5%. Por debajo, se encuentran el Reino Unido (32%), Canadá (23,9%), China (18,1%) e Italia (-10,5%). Incluso en Japón, Alemania y Estados Unidos el valor de la vivienda está por debajo del precio ideal: un -34,6%, un -12,9% y un -2,1% respectivamente.
Este ratio es uno de los más utilizados para calcular el montante de la burbuja. El Price Earning Ratio tan utilizado en el mercado de valores. A cualquiera se le antoja un PER razonable un %, es decir, aquél en que anualmente el precio del alquiler es un 5% del precio de la vivienda. Eso haría que una vivienda cuyo alquiler mensual fuese 1.000€, su valor no podría ser más de 240.000€. En España ese valor, actualmente, es muy inferior (entorno al 2%), además, en un contexto donde el precio del alquiler está cayendo.

Hace una semanas fue la Comisión Europea la que utilizando un modelo econométrico citó la sobrevaloración en un 17%, mientras que en la UE, la sobrevaloración es sólo del 3% y en Alemania y Países Bajos, sus precios están por debajo de su nivel de equilibrio.

Finalmente, utilizando, la relación del precio de la vivienda con la renta media familiar, la sobrevaloración se cifra por encima del 30%. Este es el criterio que, a la luz de las declaraciones de Blanco, ha servido para que el gobierno por fin deje de negarla. Aceptar el problema es el primer paso para solucionarlo. Más vale tarde...

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pd: el día 12 actua en el Palau. Micah P. Hinson. Don't you forget. Uno de los últimos talentos musicales. Yo estaré ahí, deleitándome con este folk dylaniano con tintes depresivos que acompaña a sus composiciones: beneath the rose, on my way...